• 富时罗素纳A股 外资匹敌公募基金

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    [摘要] 富时罗素旗下分为很多不同的指数集合,其中,有一款名为全球类股票指数的集合,跟踪此集合的全球基金产品规模为1.7万亿美元。

    时代周报记者 吴平 发自广州  

    9月27日,富时罗素宣布把A股纳入其旗舰指数,第一阶段的纳入因子为25%,分三个时点生效,分别为2019年6月24日,2019年9月23日,2020年3月23日。完成后,预计将为A股带来120亿美元的新增资金。

    据称,摩根大通和彭博巴克莱指数,也可能在2019年考虑纳入A股。而早前已纳入A股的MSCI也于9月25日宣布,考虑把A股的纳入因子从目前的5%提高到20%。

    “未来5–10年,以跟踪指数形式进入中国市场的被动资金可达到2.5万亿美元的规模;全球大概有25万亿美元的被动资金追踪富时罗素和MSCI两大指数公司,相信未来中国市场能够占10%以上的权重。”富时罗素CEO在9月27日宣布纳入A股后对媒体说。

    随着外资在A股的势力迅速提升,它们已经成长为可与国内公募基金匹敌的力量。

    万亿美元环伺A股

    据富时罗素官方网站,截至2017年底,全球跟踪其全部指数的资金规模为16万亿美元。

    富时罗素旗下分为很多不同的指数集合,其中,有一款名为全球类股票指数的集合,跟踪此集合的全球基金产品规模为1.7万亿美元,此集合内部由环球指数、发达指数、新兴市场指数、前沿指数等多个指数组成。

    此次纳入A股的,就是此1.7万亿美元的全球股票指数集合。跟踪此集合的1.7万亿美元产品中,有1.4万亿美元为被动跟踪产品。

    也就是说,只要富时罗素一声令下,确认了纳入A股相关标的和比例,这1.4万亿美元就要机械式跟随买入;其余为主动跟踪产品,可以自主选择在调整之前或者之后买入,不一定必须限定在指数调整的那一刻买入。

    相比起来,A股纳入MSCI的全球指数系列,全球跟踪其全球指数系列的资金规模为10万亿美元。其中,纳入A股的是MSCI新兴市场指数,以及MSCI全球市场指数,跟踪这两个指数的资金规模为1.6万亿美元和3.2万亿美元,而其中被动跟踪产品规模占比约为5.7%。

    由此可见,富时罗素指数纳入A股的行动,给A股带来机械式的买入力量相对更强。

    那么,机械式买入的时间点怎样呢?

    根据富时罗素的计划,将分三步逐步纳入A股,生效时间点分别为:2019年6月24日,2019年9月23日,2020年3月23日。

    而此前MSCI也是同样,分步骤纳入A股,其生效时间点分别为2018年6月1日、2018年9月3日。

    到了这几个时间点,这些跟踪富时罗素相关指数的资金,会拿出多少钱来买入A股呢?

    “首先需要弄明白指数基金的运作模式。指数型基金自己不负责选股票,而是通过向指数编制公司付钱,购买他们编制指数的成分股和权重的信息,之后完全根据此信息来买入。也就是说,指数买啥它买啥,指数对某只股票配多大仓位,它就配多大仓位,把自己手里的钱完全复制指数,从而减少自己基金与指数之间的跟踪误差,取得与指数大致相同的收益率。”深圳一位公募基金经理对时代周报记者说。

    因此,富时罗素就是指数编制公司,靠卖指数成分股和权重的信息赚钱,而此次纳入A股的富时罗素全球股票指数集合,就是它旗下的产品,而跟踪这个指数产品集合的全球基金,规模达到1.7万亿美元。

    “此前,这个指数集合中没有纳入A股,A股在指数中的权重为零,而纳入A股生效之后,指数中将新增A股的权重。因此,跟踪指数的1.7万亿美元,也需要作出调整,具体来说就是卖掉其他股票,腾出钱来买A股。”上述公募基金经理表示。

    那么,买入的仓位是多少呢?

    据测算,富时罗素第一阶段纳入A股完成之后,纳入A股的富时罗素全球股票指数集合中,主要指数产品中的A股权重分别为:环球指数中为0.57%、发达指数中为0.573%、新兴市场指数中为5.697%、前沿指数等多个指数中为5.572%。也就是说,跟踪这些指数的资金,要分别拿出0.57%或者5.697%、5.572%的仓位来买入A股。

    相比起来,这个权重比MSCI纳入的A股高出许多。此前,MSCI的两个指数纳入A股后,A股在MSCI全球指数中的权重仅为0.1%,在MSCI新兴市场指数中的权重仅占0.85%。

    纳入因子25%

    仓位的大小由纳入因子决定,纳入因子越高,权重越高,跟随买入的资金就越多,所以纳入因子又成为比较关键的指标。

    根据富时罗素的说法,纳入A股的第一阶段,将把纳入因子设定为25%。相比起来2018年9月3日生效的MSCI的纳入因子,仅设定为5%。

    根据富时罗素和MSCI的计算规则,按照市值的比例来确定权重。也就是说,先计算出能纳入的A股的市值,再与对应的指数总市值相比,就能得到A股在对应指数中的权重。

    那么,能纳入A股的市值是多少呢?计算的公式为:纳入因子乘以外资投资比例限制,再乘以要纳入的A股的总市值。

    “一方面,要看A股的政策,因为中国不可能让外国人把所有股票都买走了,按政策规定,除了个别规定之外,外资投资A股的比例不得超过30%,也就是说外资只能买到最多三成的市值。” 深圳某公募基金经理对时代周报记者说道。

    另一方面,富时罗素和MSCI都规定了纳入因子,也就是说,第一阶段,在能买到的30%当中,也是只买25%,未来再视情况陆续上调纳入因子。此前,韩国最开始的纳入因子为20%,经过两次调整才完全纳入。

    据富时罗素CEO说,“富时罗素未来的最终目标,是100%纳入中国A股,未来中国股票有望在富时新兴市场指数中占到50%以上的权重,在富时环球指数中占到6.5%的权重”。

    而根据富时罗素的测算以及分析师综合测算,富时罗素第一阶段,以25%的纳入因子完成纳入A股之后,将总计给A股市场带来120亿美元左右的新增资金,包括主动资金与被动跟踪资金。

    根据安排,第一阶段分三个时间点实施,于2019年6月24日,按5%的纳入因子生效;2019年9月23日,纳入因子调高到15%;2020年3月23日,纳入因子最终调高到25%。

    “在这三个时点,分别可给A股带来的新增资金为24亿美元、48亿美元、48亿美元左右。”上述基金经理表示。

    或许是受到富时罗素的刺激,MSCI也作出动作。9月25日,MSCI官方宣布,考虑进一步提高A股的纳入因子,并抛出一份提案供投资者讨论。

    提案中最重要的亮点是:在2019年5月,将中国A股的纳入因子从5%提高到20%;另外,在2020年把A股的中盘股纳入MSCI。

    “如果此提案最终顺利执行,则2019年,MSCI把纳入因子提高到20%,能够给A股带来500亿美元左右的新增资金;2020年,MSCI把中盘股纳入,能够给A股带来130亿美元的新增资金。”上述基金经理称。

    相比起来,2018年MSCI以5%的纳入因子纳入A股,给A股带来的新增资金规模约为170美元;而2019年,富时罗素和MSCI两者可共同给A股带来的新增资金规模约为572亿美元,2020年为178亿美元。

    “即便如此,2019年富时罗素和MSCI的纳入因子,也仅仅为25%和20%,距离100%纳入的目标,还有很大的提升空间。” 深圳某公募基金经理对时代周报记者说。

    那么,富时罗素的指数包括哪些A股股票呢?决定好仓位之后,外国的新增资金究具体会流入哪里呢?

    根据公开信息,此次富时罗素纳入A股,其成分股为1249只股票,包括407只大盘股、381只中盘股以及461只小盘股;如果按照行业来看,其中16%是工业商品和服务,13%是银行业,8%是食品饮料,8%是卫生保健等。

    相比起来,MSCI纳入A的时候,是从A股全市场筛选出的成分股数量为235只。

    实际上,2016年以来,外资正逐步崛起为一股举足轻重的力量。根据Wind数据,外资持股占A股流通市值的比例,在2016年底为1.66%,到了2017年底就增加到2.63%,2018年上半年进一步达到3.2%。截至2018年上半年,外资持有的A股市值规模达到1.28万亿元,而国内公募基金的规模为1.72万亿元,两者差距日益缩窄。

    “他们的持有时间更长,配置上更偏重大盘股,或许没那么在乎短期考核,因此不像国内机构这样追涨杀跌,都是放眼10年,看好的股票即便下跌时也会持续加仓。”上述深圳公募基金经理对时代周报记者说道。

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